每周股票复盘：柳 工（000528）柳工国际化利润超预算拟加大塔机减值计提

　　截至2025年10月17日收盘，柳 工（000528）报收于11.62元，较上周的11.03元上涨5.35%。本周，柳 工10月16日盘中最高价报12.07元。10月13日盘中最低价报10.63元。柳 工当前最新总市值236.14亿元，在工程机械板块市值排名8/28，在两市A股市值排名780/5158。

　　来自机构调查与研究要点：公司前三季度营收预计延续增长态势，有信心完成全年346亿元收入目标。

　　来自机构调查与研究要点：T系列装载机全面上市后毛利率筑底回升，2026年盈利预期优于2025年。

　　来自机构调查与研究要点：受房地产下滑影响，公司将加大塔机业务三季度计提减值。

　　来自机构调查与研究要点：新一期股权激励已购股5523万股，正推进与国资委沟通并择机实施。

　　来自机构调查与研究要点：“十五五战略”目标2030年营收600亿，国际收入占比超60%。

　　问：公司前三季度的大致经营情况如何？答：公司三季度土方机械和其他基本的产品的销售保持优于行业增速的水平，海内外营收预计将延续上半年的增长态势，尤其国际化利润超额完成预算目标，表现亮眼。公司有信心实现全年 346 亿元的营业收入目标和稳健的业绩增长，具体的财务数据请关注公司即将于 10 月 25 日披露的三季度报告。

　　问：三季度装载机业务的表现如何，盈利是否有所改善？答：自从 2025 年 5月 28 日全球客户节后，公司 T系列装载机已经实现全面上市，获得市场和客户的一致认可，毛利率实现筑底升。通过产品结构高端化、价值和组合营销、人机一体化智能系统降本等方式，公司有信心在保持装载机尤其是电动装载机综合竞争力行业领头羊的情况下持续提升毛利水平，公司预期2026 年装载机的盈利表现将会优于 2025 年。公司不主动参与、也不倡导价格战，不以市占率为唯一目标，对装载机业务的定位是高水平质量的发展，着重关注提升产品质量、技术水平和盈利水平，公司将继续努力优化装载机行业生态。

　　问：请介绍一下三季度和全年计减值安排，未来减值率是否会下降？答：除塔机业务外，公司各业务的计提减值基本都在年初预算内。受国内房地产行业持续下滑低迷影响，国内塔机行业断崖式下跌，导致债权逾期风险敞口加大。三季度公司对现存风险进行了专项审计和风险排查，出于优化资产质量、准确反映会计准则的需要，经过严格减值测试后，公司预计会在第三季度对塔机业务加大计提。未来公司将“品质提升”作为经营的核心主线，把全方面提升风险管理上的水准、优化资产质量，当作公司的重要经营目标，通过革新信用管理体系、优化减值评估机制、规范减值计提流程、强化减值后管理等举措全方位推动资产管理工作的落地实施。公司预计减值率将逐步归至合理水平。

　　问：公司对可转债赎回与否的态度及安排是怎样的？答：公司长期尊重和重视投资者的意见，因近期股价表现可能触发可转债强制赎的条款，公司针对可转债是否赎事项做了充分的市场调查与研究，一旦触发强赎条款，公司会最大限度地考虑市场的声音，从保护投资者利益的方面出发，考虑投资者诉求、公司财务情况和市场情况做审慎决策，决定是不是行使赎权利。

　　问：请分享一下公司新一期股权激励的最新进度？答：公司 2024-2025 年两期合计购了 5523 万股，2.72%的股本，计划用于新一期的股权激励或员工持股计划。近期公司就激励事项与广西区国资委进行了前置沟通，并取得积极进展。通过分批次激励的合理安排，公司能够建立起长效的股权激励机制，实现公司利益、员工利益、股东利益的三者共赢。新一期激励将会继续综合参考市场选择及公司实际，科学设置公司层面和个人层面的考核指标，并择机推进实施。

　　问：公司将会采取什么具体措施保障十五五战略目标的实现答：公司“十五五战略”制定了 2030 年实现营业收入 600 亿元的目标，其中国际收入占比超过 60%，净利率不低于 8%。主要是通过以下几个举措来实现规划目标（1）构建三大增长曲线，打造可持续增长引擎。深耕“土方机械全球业务”，巩固核心增长引擎；加速发展矿山机械、工业车辆、起重机械、预应力等具备竞争力基础的产品线，打造第二增长引擎；培育农机、新技术、产业金融等新业务，布局未来增长引擎。（2）全球深化区域能力建设。打造覆盖“研、供、产、销、资本”的全价值链本土化优势，强化本地客户关系管理与政府关系，提升在核心国家的市场规模效益及品牌影响力（3）产品力及海外运营能力提升。加速产品研究开发迭代，完善产品矩阵，强化产品竞争力；行业大客户开发等业务举措；优化成本结构，提升质量管控，突破运营效能；探索差异化盈利路径，推动商业模式与运营模式创新。（4）运营管理能力建设。通过组织和流程变革、过程质量控制、资产质量优化、激励机制创新等管理举措，有效提升组织运营效能。

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　　证券之星估值分析提示柳 工行业内竞争力的护城河良好，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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